Solana生态主流去中心化交易所（DEX）Raydium（RAY）近期价格大幅下跌，其主要原因在于pump.fun似乎正在测试其自身的自动做市商（AMM）流动性池。市场担忧pump.fun此举将导致其代币未来不再通过Raydium进行交易，而是直接在其自身协议内完成，从而减少Raydium的交易量，进而影响其收入和RAY的回购规模。
Raydium与pump.fun的关系简析（熟悉相关机制的读者可跳过此部分）
pump.fun是Solana生态上领先的Meme币发行平台，其代币发行分为“内盘”和“外盘”两个阶段。“内盘”阶段，代币在pump.fun自身的Bonding Curve上进行交易；当交易量达到69000美元时，则进入“外盘”阶段，流动性转移至Raydium，并在Raydium上创建流动性池继续交易。
Raydium的收入模式是向每笔交易收取0.25%的手续费，其中0.22%分配给流动性提供者（LP），剩余0.03%用于RAY的回购和生态建设。因此，Raydium的交易量直接影响其手续费收入，进而影响RAY的价格。
如果pump.fun最终采用自建AMM，那么pump.fun代币的流动性将不再流向Raydium，这将显著降低Raydium的交易量和手续费收入，最终对RAY的价格造成负面影响。
Raydium对pump.fun的依赖程度究竟如何？ 这正是当前市场关注的焦点。
